Nel ASA vor Veröffentlichung der Jahresergebnisse 2025: Herausforderungen im Wasserstoffmarkt und Ausblick auf Q4

Steht die Nel ASA vor einem weiteren enttäuschenden Quartal? Analysten prognostizieren für das Q4 2025 einen Umsatzrückgang auf 268,3 Millionen NOK und einen Verlust je Aktie von -0,313 NOK – ein klares Signal für anhaltende Schwäche im Wasserstoffsektor. Während Gewinner wie Nvidia durch KI-Boom glänzen, könnten Wasserstoffaktien wie Nel unter Druck geraten.

Finanzielle Highlights aus den Vorquartalen

Nel ASA, norwegischer Pionier bei Elektrolyseuren für grünen Wasserstoff, kämpft mit massiven Rückgängen. Im Q2 2025 brach der Umsatz um 48 % auf 174 Millionen NOK ein, EBITDA blieb negativ bei -86 Millionen NOK. Der Auftragseingang stürzte um 74 % auf 71 Millionen NOK, der Auftragsbestand schrumpfte um 40 % auf 1,249 Milliarden NOK.

Das Alkalinesegment litt besonders: Umsatz minus 70 %, ein 40-MW-Vertrag mit Statkraft wurde storniert. Im PEM-Segment hielt sich Nel stabil, mit leichter EBITDA-Verbesserung durch höhere Margen. Die Cash-Position beträgt solide 1,9 Milliarden NOK, doch die Cash-Burn-Rate liegt bei 121 Millionen NOK pro Quartal.

• Umsatz Q2 2025: 174 Mio. NOK (-48 % YoY)
• Auftragseingang: 71 Mio. NOK (-74 % YoY)
• Barbestand: 1,9 Mrd. NOK

Strategische Maßnahmen und Kostensenkungen

Nel reagiert entschlossen auf den Marktrückgang. Die Belegschaft wurde um 16 % reduziert, die Cash-Burn-Rate halbiert von 500 auf 120 Millionen NOK. CEO Håkon Voløy erklärt: „Unsere Prioritäten sind Kosten senken und Barmittel erhalten.“

Technologische Innovationen sollen den Turnaround bringen. Das druckbeaufschlagte Alkali-System der nächsten Generation verspricht 80 % weniger Grundfläche, 40–60 % niedrigere CAPEX und unter 50 kWh/kg Energieverbrauch. Validierung eines 6,25-MW-Prototyps ist für Q3 2025 geplant, kommerzielle Einführung 2026. Partnerschaften wie mit Samsung E&A für CompassH2 stärken die Position.

• Personalabbau um 16 % zur Liquiditätssicherung
• Neue Alkali-Technologie: Bis 2027 Hunderte Megawatt ausliefern
• PEM-Verbesserungen für höhere Effizienz

Marktanalyse und Prognosen für 2025

Der Wasserstoffmarkt stagniert durch Projektverzögerungen und Investitionszurückhaltung. Analysten erwarten für das Gesamtjahr 2025 nur 972,7 Millionen NOK Umsatz (-30 % YoY) und anhaltende Verluste. Q3 2025 zeigte leichte Erholung mit 303 Millionen NOK Umsatz (über Erwartungen), EBITDA -37,9 Millionen NOK besser als prognostiziert.

Langfristig bleibt Nel optimistisch: Große Pipeline mit 20–200 MW-Projekten. Gigawatt-Produktion FID im Q3 2025, 25-MW-Pilot 2026. Vergleichbar mit Aixtron, das nach schwachem Start erholt – könnte Nel folgen?

Vergleich der Segmente

• Alkaline: Stärkster Rückgang (-70 % Umsatz), aber Next-Gen-Fokus
• PEM: Stabil, Margenverbesserung
• Gesamtmarkt: Stagnation, aber wachsende Pipeline

Nel-Aktie eher halten oder verkaufen – kurzfristig Risiko hoch durch Prognosen; Plug-Power oder ITM Power könnten verlieren, während Energieversorger wie Orsted stabil bleiben. Wirtschaftlich: Wasserstoff beschleunigt Energiewende, schafft Jobs in Skalierung, birgt aber Risiken durch hohe Subventionsabhängigkeit und CAPEX-Druck. Zukünftig: Marktreife Next-Gen-Tech 2026 treibt Wachstum, bis 2030 Gigawatt-Skalierung erwartet, wenn Politik unterstützt – Turnaround möglich, aber volatil.

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