Gore Street Energy Storage Fund: Strompreisveränderungen drücken auf Ertragsmodell – Analyse der jüngsten Final Results und Ausblick auf Q2 2026

Haben sich die sinkenden Strompreise als Bremsklotz für den Gore Street Energy Storage Fund (GSF) erwiesen? Die Final Results für das Geschäftsjahr endend am 31. März 2025 zeigen einen Rückgang der Einnahmen pro MW auf £86.286 – ein klares Signal veränderter Marktbedingungen. Während die Aktie mit einem massiven Discount to NAV von 43,4 % notiert, gewinnen diversifizierte Erneuerbare-Energie-Aktien wie Octopus Energy potenziell an Boden, wohingegen reine Storage-Fonds wie GSF unter Druck geraten könnten.

Ergebnisveröffentlichung: Final Results zum 31. März 2025 im Detail

Die Final Results des Gore Street Energy Storage Fund plc offenbaren ein gemischtes Bild. Trotz einer mehr als verdoppelten energiegeladenen Kapazität auf 921,4 MWh (von 392,1 MWh im Vorjahr) sanken die Betriebseinnahmen auf £35,3 Mio. von £41,4 Mio. Dies entspricht einem Rückgang des durchschnittlichen Umsatzes pro MW/Jahr um 35 % auf £86.286. Der operative EBITDA verringerte sich ebenfalls auf £21,0 Mio. (Vorjahr: £28,4 Mio.).

Der Fonds betont die Resilienz: Mit einem durchschnittlichen Betriebsumsatz von £9,85/MW/Stunde übertrifft GSF den Peer-Durchschnitt. Dennoch spiegelt der Dividend Yield von 9,5 % (Vorjahr: 11,6 %) und eine NAV-Total Return von nur 1,1 % die Herausforderungen wider. Die Aktienkurs-Total Return lag bei -2,6 %, seit IPO sogar bei -14,3 %.

• Operative Kapazität: Durchschnittlich 408,9 MW (Vorjahr: 311,5 MW), mit Neuzugängen wie Big Rock (Kalifornien, 200 MW), Dogfish (Texas, 75 MW) und Enderby (GB, 57 MW).
• Finanzielle Stärke: £30,5 Mio. Bargeld, £56,3 Mio. Schuldenheadroom, Gearing bei 17,8 %.
• Nachhaltigkeit: Vermeidung von 11.970 tCO₂e, Speicherung von 39.290 MWh erneuerbarer Energie – genug für 14.500 Haushalte.

Die Prognose für FY25/26 basiert auf konservativen Annahmen: Keine Einnahme Steigerung außer Big Rock (feste Resource Adequacy Contract über $14 Mio./Jahr), mit 600 MW Durchschnittskapazität.

Auswirkungen veränderter Strompreise auf das Ertragsmodell

Veränderte Strompreise haben das merchant-basierte Ertragsmodell von GSF spürbar belastet. Früher profitierten Battery Energy Storage Systems (BESS) von Arbitrage zwischen Peak- und Off-Peak-Preisen. Nun drücken niedrigere Volatilität und Preise die Margen. Der durchschnittliche Umsatz pro MW/Stunde fiel von höheren Vorjahreswerten, trotz Portfolio-Diversifikation über GB, USA (Kalifornien, Texas).

Neue Wissenspunkte verdeutlichen dies:

• AI-gestützte Trading-Algorithmen in GB erzielten 11 % Outperformance gegenüber Benchmarks, ein technologischer Fortschritt zur Kompensation sinkender Preise.
• Langfristige Verträge wie der 12-jährige Resource Adequacy Contract für Big Rock sichern $165 Mio. fixierte Einnahmen und reduzieren Merchant-Risiken.
• Monetarisierung von Investment Tax Credits (ITC): Post-Period-Einnahmen von ca. $84 Mio. netto stärken die Bilanz.

Fallstudie Big Rock: Der Asset generiert halbe Einnahmen fix, halbe merchant-basiert – ein Modell, das Stabilität in volatilen Märkten bietet. Statistisch: Portfolio-Risikoprofil gesunken durch Verdopplung der Kapazität auf 1,25 GW total.

Markt- und Branchendynamiken im Energy Storage Sektor

GSF steht nicht allein: Der Sektor leidet unter „evolving market dynamics“, wie der Investment Manager Dr. Alex O’Cinneide betont. In GB und USA sinken Preise durch mehr Erneuerbare, was BESS-Einnahmen dämpft. Dennoch wächst die Nachfrage nach Grid-Stabilisierung.

Die Audited Full Year Results heben Innovation hervor: Bespoke AI-Trading und US-Expansion. Peer-Vergleich: GSF’s £9,85/MW/hr übertrifft Konkurrenz, doch Discount to NAV von 43,4 % signalisiert Marktskepsis.

• Expansion: Energiegeladene Kapazität auf 753,4 MW / 924 MWh zum Jahresende.
• Finanzierung: Neue Lender, ITC-Auswertung boosten Cashflow.
• Dividendenabdeckung: 0,32x (Vorjahr: 0,56x), doch stabile Ausschüttung geplant.

Ausblick auf Q2 2026 Ergebnisse

Am 15. Dezember 2025 veröffentlicht GSF die Halbjahresergebnisse (H1 FY26). Erwartet werden Einblicke in 600 MW operative Kapazität und Auswirkungen anhaltend niedriger Preise. Earnings Call um 10:30 Uhr könnte weitere Details zu AI-Optimierungen liefern.

Über 750 MW operativ heute: Potenzial für Erholung, wenn Volatilität steigt.

Analyse und Empfehlungen: Konkret kaufen: GSF bei Discount >40 % für langfristige Storage-Wachstum (Ziel: NAV-Näherung). Halten: Peer wie Harmony Energy. Verkaufen: Hoch verschuldete Merchant-Storage ohne Verträge. Wirtschaftlich: Vorteile – Stabilität durch Renewables-Integration, CO₂-Reduktion; Nachteile – Kapitalbindung in sinkenden Märkten, höhere Energiekosten kurzfristig. Zukunft: Steigende Nachfrage durch Net-Zero-Ziele, AI-Optimierung & US-Verträge treiben Entwicklung zu 700 MW FY26/27; Erholung ab 2027 bei Preisanstieg erwartet.

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