Grenke meldet Jahreszahlen 2025 – Leasingmarkt boomt trotz Risiken

Die Grenke AG hat mit ihren Jahreszahlen 2025 ein beeindruckendes Wachstum im Small-Ticket-Leasing-Segment demonstriert und damit den Markt für Finanzierungslösungen im Mittelstand neu belebt. Das Unternehmen steigerte sein Leasingneugeschäft um 7,8 Prozent auf 3,3 Milliarden Euro und übertraf damit die eigene Prognose von 3,2 bis 3,4 Milliarden Euro.[4] Doch während die Wachstumszahlen beeindruckend wirken, offenbaren sich dahinter strukturelle Herausforderungen, die Investoren genauer betrachten sollten. Die Frage lautet nicht nur, wie stark das Leasinggeschäft wächst, sondern auch, wie nachhaltig dieses Wachstum unter volatilen Marktbedingungen und steigenden Risiken ist.

Starkes Wachstum im Kerngeschäft – IT-Leasing führt die Entwicklung an

Das Herzstück der Grenke-Strategie bleibt das Small-Ticket-Leasing, ein Geschäftsmodell, das sich auf Finanzierungen unter 50.000 Euro konzentriert. Diese kleineren Verträge machen etwa 97 Prozent aller Neuverträge aus und generieren mit 17,7 Prozent deutlich höhere Margen als größere Verträge mit 14,5 Prozent.[1] Diese Fokussierung hat sich bewährt: Im zweiten Quartal 2025 steigerte Grenke das Leasingneugeschäft um 9,8 Prozent auf 867,4 Millionen Euro und erreichte damit eine DB2-Marge (Deckungsbeitrag 2) von 17,1 Prozent.[2]

Bei der Zusammensetzung des Portfolios dominiert weiterhin die IT-Ausrüstung. Im vierten Quartal 2025 machte diese Kategorie – bestehend aus Laptops, EDV-Equipment und Software – 29,9 Prozent des gesamten Leasingneugeschäfts aus.[3] Diese Spezialisierung ist nicht zufällig: Sie spiegelt die digitale Transformation wider, die viele kleine und mittlere Unternehmen durchlaufen. Unternehmen, die schnell ihre IT-Infrastruktur aktualisieren müssen, ohne große Kapitalausgaben zu tätigen, sind ideale Kunden für Grenkes Geschäftsmodell.

Das Direktkundengeschäft gewann dabei an Bedeutung und erreichte einen Anteil von 18,9 Prozent am Leasingneugeschäft.[3] Dies zeigt, dass Grenke zunehmend direkt mit Endkunden arbeitet und nicht nur über Vertriebspartner agiert – eine Entwicklung, die höhere Margen ermöglicht.

Geografische Expansion: Deutschland und Frankreich als Wachstumsmotoren

Regional zeigt sich ein differenziertes Bild der Expansion. Die DACH-Region (Deutschland, Österreich, Schweiz) verzeichnete ein Wachstum von 13,7 Prozent und erreichte damit eine besondere Dynamik.[8] Deutschland allein leistete mit 19,6 Prozent den größten Anteil am gesamten Leasingneugeschäft, während die Schweiz und Österreich ebenfalls zur positiven Entwicklung beitrugen.

Frankreich etablierte sich als zweiter Wachstumspol mit 20,3 Prozent des gesamten Leasingneugeschäfts und einem Wachstum von 11,9 Prozent.[3] Die Region Westeuropa (ohne DACH) zeigte sich mit 26,6 Prozent des Leasingneugeschäfts als die stärkste Region, wuchs aber nur um 5,9 Prozent – ein Indiz dafür, dass die Märkte in diesem Gebiet bereits gesättigter sind.

Diese regionale Verteilung ist strategisch wichtig: Während Deutschland und Frankreich mit ihren großen Mittelstandssektoren stabiles Wachstum ermöglichen, erlauben die diversifizierten Märkte Grenke, makroökonomische Schwankungen in einzelnen Ländern auszugleichen.

Profitabilität unter Druck – Margen stabil, Gewinne fallen

Trotz des soliden Neugeschäftswachstums zeigen sich bei der Gesamtrentabilität Risse. Der Konzerngewinn für 2025 erreichte 71,8 Millionen Euro – exakt am unteren Ende der Prognose von 71 bis 81 Millionen Euro.[6] Dies ist bemerkenswert, denn das Unternehmen warnte bereits während des Jahres, dass bei einer Schadenquote von 1,8 Prozent das Ergebnis am unteren Ende liegen könnte. Diese Warnung erwies sich als berechtigt.

Die DB2-Marge betrug 16,7 Prozent für das Gesamtjahr 2025 und übertraf damit das angestrebte Ziel von über 16,5 Prozent.[3] Dies ist positiv, denn es zeigt, dass Grenke trotz Wachstum die Profitabilität auf Ebene des Deckungsbeitrags halten konnte. Allerdings sank der Konzerngewinn in den ersten drei Quartalen um 14,7 Prozent auf 48,6 Millionen Euro im Vergleich zu 57,0 Millionen Euro im Vorjahr – ein Rückgang, der durch höhere Wertberichtigungen verursacht wurde.[1]

Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich zwar von 57,4 auf 55,4 Prozent, was auf gestiegene operative Effizienz hindeutet.[1] Allerdings kompensierte diese Verbesserung die zusätzlichen Kreditrisiken nicht vollständig.

Kreditrisiken und Wertberichtigungen – die unsichtbare Schattenseite

Hier offenbart sich das zentrale Risiko der Grenke-Bilanz: die steigenden Wertberichtigungen. Das Unternehmen musste höhere Rückstellungen für potenziell ausfallende Leasingforderungen bilden – ein klassisches Zeichen dafür, dass die Bonität der Kunden unter Druck gerät. Die Schadenquote stieg auf 1,8 Prozent und sollte sich nach Management-Aussage bis Ende 2025 auf 1,6 Prozent normalisieren – bleibt aber immer noch über dem Niveau von 1,3 Prozent aus 2024.[1]

Dies ist ein wichtiger Indikator für die makroökonomische Lage: Wenn kleine und mittlere Unternehmen ihre Leasingraten nicht mehr zahlen können, deutet das auf wirtschaftliche Belastungen im Mittelstandssegment hin. Die makroökonomische Unsicherheit, die CEO Dr. Sebastian Hirsch im Geschäftsbericht erwähnt, spiegelt sich direkt in diesen Ausfallquoten wider.

Die Leasingforderungen im Portfolio wuchsen dennoch auf 7,1 Milliarden Euro zum Ende des dritten Quartals 2025 – ein kontinuierliches Wachstum des verwalteten Bestands.[5] Dies bedeutet, dass Grenke zwar das Neugeschäft ausweitet, aber zugleich mit einem älter werdenden Portfolio umgehen muss, in dem die Ausfallrisiken naturgemäß steigen.

Refinanzierung und Liquidität – Stabilität auf hohem Niveau

Ein positives Signal kommt aus der Refinanzierungsbasis. Die Grenke Bank baute ihr Einlagengeschäft zum 30. Juni 2025 auf 2.364,1 Millionen Euro aus – ein Wachstum von 6,0 Prozent seit Jahresbeginn.[2] Dies ist entscheidend, denn Grenke finanziert seine Leasingforderungen durch Kundeneinlagen, was das Unternehmen unabhängig von volatilen Kapitalmarktbedingungen macht.

Die Eigenkapitalquote blieb stabil bei etwa 16 Prozent.[1] Dies ist ein normales Niveau für Leasingunternehmen, signalisiert aber auch, dass Grenke nicht über großzügige Eigenkapitalpolster verfügt. Bei zusätzlichen Risiken müssten die Regulatoren möglicherweise stärker eingreifen.

Die liquiden Mittel sanken allerdings von 973,4 Millionen Euro Ende 2024 auf 775,3 Millionen Euro zum 30. September 2025 – hauptsächlich wegen Investitionen in neue Leasingforderungen von 2.441,5 Millionen Euro.[1] Dies zeigt ein aggressives Wachstumsprogramm, bei dem Grenke sein Kapital vollständig in neue Geschäfte investiert.

Operative Effizienz – das Silberstreif am Horizont

Die operativen Erträge stiegen um 14,7 Prozent auf 660,8 Millionen Euro – ein klares Zeichen, dass das Wachstum oben in der Ergebnisrechnung ankommt.[9] Dies ist wichtig, denn es zeigt, dass Grenke nicht nur Volumen, sondern echte Ertragskraft generiert. Die Leasinganfragen nahmen kontinuierlich zu: Von rund 167.000 im zweiten Quartal 2024 auf rund 176.000 im zweiten Quartal 2025 und schließlich auf rund 169.000 im vierten Quartal 2025.[2][3]

Die durchschnittliche Ticketgröße lag mit 9.845 Euro im üblichen Rahmen, was zeigt, dass Grenke seine Strategie konsistent umsetzt.[2] Die Umwandlungsquote blieb mit 50,2 Prozent stabil – eine beeindruckende Quote, die zeigt, wie attraktiv Grenkes Angebote für Kunden sind.[2]

Ausblick 2026 – moderates Wachstum bei anhaltenden Risiken

Für 2026 prognostiziert Grenke ein moderates Wachstum mit einem Konzernergebnis von 74 bis 84 Millionen Euro – also etwa 3 bis 17 Prozent über dem 2025er Resultat.[6] Diese verhaltene Prognose spiegelt die weiterhin unsichere makroökonomische Lage wider. Das Unternehmen baut nicht auf weiteres Gewinnwachstum von 20 bis 30 Prozent, sondern signalisiert realistische Erwartungen.

Das Leasingneugeschäft wird erwartet, weiterhin den strukturellen Trends zu folgen – mehr IT-Geräte, mehr Direktkundengeschäft, stärkere Präsenz in Deutschland und Frankreich. Allerdings warnt die Management implizit vor höheren Ausfallquoten, sollte sich die wirtschaftliche Situation verschärfen.

Analyse: Welche Aktien profitieren, welche leiden?

Für Grenke selbst (WKN A161N3): Die Aktie ist nach Veröffentlichung der Jahreszahlen um über vier Prozent auf rund 13,26 Euro gestiegen.[10] Dies ist eine Kaufempfehlung für geduldige Investoren mit Sicherheitsfokus. Das Unternehmen hat eine stabile Marktposition, ein bewährtes Geschäftsmodell und wächst organisch. Allerdings sollten Anleger die Schadenquoten beobachten: Steigen diese über 2,0 Prozent, ist ein Verkauf angebracht. Das moderates Gewinnwachstum von 3-17 Prozent für 2026 rechtfertigt mittelfristig ein KGV von 12-14, nicht mehr. Aktuell ist die Aktie günstig bewertet – ein HALTEN mit kurzfristiger Kaufgelegenheit.

Für Konkurrenten im Leasing-Segment: Unternehmen wie Sixt (Leasing-Sparte) und Arval profitieren indirekt von der gestiegenen IT-Leasing-Nachfrage. Diese sollten GEHALTEN werden, da sie mit ähnlichen Herausforderungen kämpfen.

Für IT-Hardware-Hersteller: Unternehmen wie TeamViewer und andere Softwareanbieter könnten vom Leasing-Boom profitieren, da Leasingunternehmen verstärkt Software-Bundles mit Hardware kombinieren. Diese sind moderate KAUFS.

Wirtschaftliche Auswirkungen – Gewinner und Verlierer

Gesamtwirtschaftliche Vorteile:

• Kleine und mittlere Unternehmen erhalten besseren Zugang zu modernen IT-Infrastrukturen, ohne große Kapitalausgaben zu tätigen – dies fördert die digitale Transformation im Mittelstand.
• Die Leasingindustrie stabilisiert sich als wichtiger Finanzierungskanal neben Bankenkrediten, was Diversifikation in der Unternehmensfinanzierung ermöglicht.
• Höhere operative Effizienz bei Grenke (Cost-Income-Ratio von 55,4 Prozent) bedeutet, dass Kredite günstiger weitergegeben werden können.

Gesamtwirtschaftliche Risiken:

• Die steigenden Ausfallquoten (1,8 Prozent statt 1,3 Prozent) deuten auf wirtschaftliche Belastungen im Mittelstand hin – ein Frühindikat für eine mögliche Rezession.
• Wenn Grenke seine Risiken stärker prüft (Risk-Selection), könnte das KMU-Segment weniger Finanzierungsmöglichkeiten bekommen und somit die Investitionen abbremsen.
• Die Abhängigkeit von der Refinanzierung über Kundeneinlagen könnte zu Liquiditätsengpässen führen, sollten Einleger bei wirtschaftlicher Unsicherheit ihre Gelder abziehen.

Zukunftsaussichten – Digitalisierung treibt Grenke, aber Konjunktur bremst

Mittelfristig hat Grenke von mehreren Trends zu profitieren. Die Digitalisierung des Mittelstands wird sich weiter beschleunigen – Stichwort künstliche Intelligenz und Cloud-Computing. Dies erfordert ständige Hardware- und Software-Updates, was das Leasing-Modell ideal für KMUs macht. Grenke könnte in diesem Umfeld jährlich 8-12 Prozent organisches Wachstum erzielen.

Allerdings bremst die makroökonomische Unsicherheit diesen Optimismus. Sollte sich die Konjunktur 2026 weiter verlangsamen, könnten Ausfallquoten auf 2,5-3,0 Prozent steigen – was das Ergebnis stark belasten würde. In diesem Szenario müsste Grenke seine Neugeschäfts-Ziele senken und sich stärker auf Kreditrisikoprüfung konzentrieren.

Grenke hat mit seinen Jahreszahlen 2025 bewiesen, dass das Small-Ticket-Leasing-Modell in Deutschland und Frankreich funktioniert. Das Unternehmen ist nicht teuer bewertet und bietet solide Dividendenrendite (die Dividende wird erhöht). Allerdings ist es kein Turnaround-Story oder Multi-Bagger – es ist ein stabiles, reifes Finanzunternehmen mit moderatem Wachstum. Für konservative Anleger, die von der IT-Leasing-Welle profitieren möchten, ist Grenke eine solide Wahl. Für aggressive Growth-Investoren bietet es zu wenig Dynamik. Die zentrale Beobachtungsgröße bleibt die Ausfallquote – steigt diese 2026 über 2,0 Prozent, deutet dies auf eine problematischere Konjunkturentwicklung hin, die auch andere Finanzunternehmen treffen wird.